Οταν ο Donald Trump κέρδισε τις αμερικανικές εκλογές, το ευρώ έκανε κατακόρυφη πτώση, με αποτέλεσμα αναλυτές και επενδυτές να θεωρούν αναπόφευκτη την ισοτιμία του ευρωπαϊκού νομίσματος με το δολάριο, υποθέτοντας ότι η Ευρώπη θα βρισκόταν στην πρώτη γραμμή ενός παγκόσμιου εμπορικού πολέμου. Ο φόβος αυτός εξακολουθεί να υπάρχει και παρόλα αυτά το ευρώ έχει κάνει ράλι από την αρχή του μήνα, αγγίζοντας πλέον περίπου το 1,08 δολάριο

Κάνοντας τη μεγαλύτερη εβδομαδιαία άνοδο από το 2009, πέριξ του +4,4%, το ευρώ ανέκτησε πλήρως τις απώλειες που είχε καταγράψει μετά τις αμερικανικές εκλογές. Καταλύτης ήταν η δημοσιονομική στροφή της Γερμανίας, η οποία άνοιξε την κάνουλα για επιπλέον δαπάνες σε άμυνα και υποδομές. Ταυτόχρονα, το δολάριο αποδυναμώθηκε, καθώς γεννήθηκαν αμφιβολίες σχετικά με την υγεία της αμερικανικής οικονομίας.

Είναι όμως αμφίβολο πόσο ακόμα θα κρατήσει το ράλι, με ορισμένους να προειδοποιούν για τις δυσκολίες εφαρμογής των γερμανικών δημοσιονομικών σχεδίων, αλλά και για τον αντίκτυπο των αμερικανικών δασμών. Σε ό,τι αφορά τις δεσμεύσεις της Γερμανίας, αφενός την αποδέσμευση των αμυντικών δαπανών από τους αυστηρούς κανόνες χρέους, αφετέρου τη δημιουργία ενός ταμείου υποδομών 500 δισ. ευρώ, απαιτείται συνταγματική αναθεώρηση. Ουσιαστικά ο επόμενος Καγκελάριος, Friedrich Merz, θα πρέπει να διασφαλίσει στήριξη από τα δύο τρίτα του Κοινοβουλίου, πιθανώς κάνοντας συμβιβασμούς με τους Πράσινους.

Βέβαια, εφόσον υλοποιηθούν, αναμένεται να έχουν σημαντική επίδραση στη γερμανική οικονομία, σε μία περίοδο που η βιομηχανία παραπαίει και η οικονομία έχει χαμηλές προοπτικές. Επίσης, πρόκειται για ιδιαίτερα κρίσιμη φάση για την Ευρώπη, η οποία προσπαθεί να απεξαρτηθεί από τις ΗΠΑ στον κλάδο της άμυνας.

Στο μικροσκόπιο ο εξαιρετισμός του δολαρίου

Στο μεταξύ, η αβεβαιότητα σχετικά με τους δασμούς σε συνδυασμό με τις χαμηλές εκτιμήσεις για την αμερικανική οικονομία το πρώτο τρίμηνο του 2025 οδήγησε τους επενδυτές να επαναξιολογήσουν τις κινήσεις του «αμερικανικού εξαιρετισμού», που προηγουμένως ευνοούσαν τις συναλλαγές στο δολάριο και τις αμερικανικές αγορές.

Ο πρόεδρος της Fed, Jerome Powell, είπε την περασμένη εβδομάδα ότι υπάρχει αυξημένη οικονομική αβεβαιότητα, καθώς τα στοιχεία έδειχναν αποσυμπίεση της αγοράς εργασίας. Επίσης, το οικονομικό μοντέλο της Fed της Ατλάντα δείχνει ότι το πρώτο τρίμηνο του 2025, η οικονομία συρρικνώθηκε έως και 2,4%.

Οι επόμενες κινήσεις της ΕΚΤ

Την περασμένη εβδομάδα, η ΕΚΤ αποφάσισε να προβεί σε μείωση του επιτοκίου αναφοράς κατά 0,25%. Ωστόσο, οι αξιωματούχοι παραμένουν επιφυλακτικοί για περαιτέρω χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής, ενώ ο πληθωρισμός αναμένεται να παραμείνει πάνω από το 2% για αρκετούς μήνες ακόμα. Η Danske Bank εκτίμησε ότι δεν είναι απολύτως βέβαιη η μείωση στην επόμενη συνεδρίαση του Απριλίου. Εξάλλου, με την επιτάχυνση της ανάπτυξης και τους αυξημένους κινδύνους για τον πληθωρισμό, ορισμένοι αναλυτές βλέπουν περιορισμένο περιθώριο για επιθετικές μειώσεις από την ΕΚΤ.

Με αυτό το φόντο, η Bank of America θεωρεί ότι η αλλαγή του κλίματος και οι διαρθρωτικοί παράγοντες θα μπορούσαν να οδηγήσουν το ευρώ ακόμα υψηλότερα. Σύμφωνα με τον Αθανάσιο Βαμβακίδη, στρατηγικό αναλυτή της τράπεζας, το ευρώ βρίσκεται χαμηλά σε σύγκριση με τα ιστορικά επίπεδα, με την ισοτιμία ευρώ/δολαρίου πολύ χαμηλότερα σε σύγκριση με τη μέση τιμή του 1,2 όπου είχε διαμορφωθεί μετά την οικονομική κρίση. Η BofA πιστεύει ότι οι επενδύσεις της Γερμανίας σε συνδυασμό με αντίστοιχα μέτρα στην Ευρωζώνη θα επαναφέρουν το νόμισμα σε αυτά τα επίπεδα. Προβλέπει ότι μέχρι το τέλος του έτους θα διαμορφώνεται στο 1,15 και έναν χρόνο αργότερα στο 1,2.

Απεναντίας, επιφυλακτική παραμένει η Goldman Sachs. Η τράπεζα αναγνωρίζει τους καταλύτες του ράλι, αλλά προειδοποιεί ότι τα προβλήματα στην υλοποίηση του γερμανικού σχεδίου και η οικονομική ορμή που διατηρούν οι ΗΠΑ θα μπορούσαν να επιβαρύνουν το ευρώ. Η τράπεζα υποστηρίζει επίσης ότι μεγάλο μέρος του πρόσφατου ράλι πυροδοτήθηκε από τη γενικότερη ασθένεια του δολαρίου, που συνδέεται με τις ανησυχίες για την αμερικανική ανάπτυξη.

Πάντως, η Goldman Sachs πιστεύει ότι η οικονομία των ΗΠΑ θα συνεχίσει να υπεραποδίδει της Ευρωζώνης φέτος, ιδίως αν οι αμερικανικοί δασμοί διευρύνουν το χάσμα. Σε ό,τι αφορά την ισοτιμία, αναμένει το ευρώ να διαμορφωθεί στο 1,02 σε τρεις μήνες και να υποχωρήσει ακόμα και στο 0,99 εντός ενός έτους.